封面

中信期货晨报精粹(20190321)

发布时间:2019-03-21

分享: 

宏观策略

今日市场关注:

关注宏观事件
2月季调后零售销售
16:30,瑞士央行公布利率决议
17:00,挪威央行公布利率决定和政策声明
20:00,英国央行公布利率决议及会议纪要
全球宏观观察:
美联储预计今年内不加息,9月末停止缩表。美联储年内第二次会议释放了比前次更强烈的鸽派信号,不但明确计划今年9月末停止缩表,而且多数联储官员预计今年全年不加息,明年加息一次,三个月前的主流预期是今年加息两次。联储表示,有意从今年5月起,将每月缩减资产负债表(缩表)计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元,到9月末停止缩表。对于备受关注的通胀,声明指出,通胀同比增速总体下行,主要源于能源价格下跌。但剔除核心食品与能源的核心通胀仍接近2%?;谑谐〉耐ㄕ筒钩ブ副瓯3值臀?,基于调查的长期通胀预期指标几乎未变。在点阵图中2.5%到3.5%的利率预期区间内,十六位官员里有六位预计,区间的低端——2.5%就属于利率的中性水平,较上次这样预期的官员增加两人。而预计今年不加息的官员多达十一人,在提供今年利率预期的官员总数中占将近65%。
鲍威尔:美联储将保持耐心,预计今年美国经济稳健,和联储声明略有不符。在议息会议之后,美联储主席鲍威尔举行了新闻发布会。鲍威尔称,美联储将保持耐心和观望状态。希望维护美国经济强劲增长的前景,目前就业市场强劲,通胀接近2%目标,预期2019年美国经济增速坚实,但小于2018年过于强劲的涨势。预期今年底,资产负债表占GDP比重约为17%,峰值时期占比为25%。鲍威尔的发言和美联储本次再度下调今明两年的GDP增速和PCE通胀预期的行为略有不符。
国?;幔?对污染防治第三方企业减按15%税率征收企业所得税。国务院总理李克强3月20日主持召开国务院常务会议,确定《政府工作报告》责任分工,强调狠抓落实确保完成全年发展目标任务;明确增值税减税配套措施,决定延续部分已到期税收优惠政策并对扶贫捐赠和污染防治第三方企业给予税收优惠?;嵋榛咕龆?,一是延续2018年执行到期的对公共租赁住房、农村饮水安全工程建设运营、国产抗艾滋病病毒药品等的税收优惠政策。二是从今年1月1日至2022年底,对企业用于国家扶贫开发重点县、集中连片特困地区县和建档立卡贫困村的扶贫捐赠支出,按规定在计算应纳税所得额时据实扣除。三是从2019年1月1日至2021年底,对从事污染防治的第三方企业,减按15%税率征收企业所得税。
近期热点追踪:
美联储加息:上周四,美国商务部发布了因联邦政府停摆而延后公布的今年1月新屋销售数据。数据显示,经季调后,美国1月新屋销售年化总数为60.7万户,远逊于预期值62.2万户。12月前值则由62.1万户大幅上修至65.2万,刷新了七个月高位。
点评:在1月议息会议上美联储主席鲍威尔明确表示2019年会放缓加息步伐,同时释放更多的鸽派信号,美联储加息政策的边际放缓,值得紧密关注。

金融期货


流动性:资金面合理充裕
观点:昨日央行未进行公开市场操作,Shibor7天以及DR007分别下调1.8bp、3.3bp。由于税期高峰平稳过渡,下一轮资金面收紧需等到月末时间节点,本周剩余两日预计短端利率区间波动,央行或继续暂停逆回购操作。

期指:V型反转,延续谨慎乐观思路
逻辑:昨日两市上演V型反转,创业板指一度深跌3%,但午后氛围逐步好转,主要指数收复早盘失地。接近前高之后,市场略显踌躇,一个印证是量能逐步萎缩,而近期IC贴水扩大也彰显了市场谨慎心理。但对于后市,我们仍建议偏多思路应对,一方面融资买入额与成交金额比值远不及2015年牛市,杠杆资金仍有加码空间,另一方面,证实宏观偏弱未到时间,短线也无明确利空因子。故不妨多看少动,延续此前思路。
操作建议:多单持有
风险因子:1)美股崩盘;2)配资监管;3)中小创一季报不及预期

期债:继续缩量成交,市场维持震荡
逻辑:期债昨日整日继续震荡行情,午后惯性下跌。目前债市依然没有较为明朗的波段行情信号,上下皆有掣肘。上冲缺乏动力,下撤又有套利空间限制,形成上下两难的局面。短期依然没有明确的波段信号,期债将继续震荡格局。且最近股债联动性减弱,导致交易逻辑丧失,建议投资者观望为宜。
操作建议:多头持有并观望
风险:1)地方债供给压力集中爆发;2)信用风险事件风险


黑色建材


钢材观点:库存快速去化,钢价高位震荡
逻辑:各地现货市场涨跌互现,建材成交有所回落。唐山、邯郸等地环保压力仍存,找钢网口径下钢材产量小幅下降,工地建材采购需求较好支撑库存快速去化,钢价小幅上涨。但随着电炉复工及环保压力逐步减弱,预计钢材产量将继续回升;降低增值税导致部分需求被提前透支,月底需求脉冲过后,去库速度将放缓,钢价拐点渐进。
操作建议:区间操作
风险因素:库存去化不及预期(下行风险),需求释放速度超预期(上行风险)
 
铁矿石观点:Brucutu矿区可能提前复产,短期承压调整
逻辑:现货价格整体下跌,成交量随之下降。淡水河谷宣布Brucutu矿区及Laranjeiras尾矿坝的运营可能恢复,当地法院已批准,等待环保部门最终通过。尽管还没有实际复产,但恢复的进度大幅超出市场预期,短期内矿价承压调整。
操作建议:区间操作
风险因素:钢材现货大幅下跌(下行风险)、环保限产不及预期(上行风险)
 
焦炭观点:第二轮提降多数已落地,期货价格震荡偏弱
逻辑:钢厂又开启第二轮提降,目前多数焦企已经落地,市场心态偏悲观。由于焦炉产能利用率持续维持高位,供给压力较大,库存持续攀升,而河北高炉又严格限产,焦炭需求受限,焦炭短期内高供给状态仍将维持,因此,焦炭自身驱动不强,供需关系偏弱,预计现货价格短期内将承压偏弱运行。期货价格将延续震荡格局。
操作建议:逢高抛空与区间操作相结合。
风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);下游需求走弱(下行风险)

焦煤观点:现货价格承压偏稳,期货价格维持震荡
逻辑:受山西义堂煤矿事故影响,介休地区煤矿全部停产自查,除介休外的其他区域煤矿基本已在复产。进口方面,澳煤进口仍严格受限,蒙煤通关量近期稳中有增;而下游焦化厂开工率维持高位,焦煤供需维持紧平衡。但下游焦炭已连续下跌两轮,利润大幅压缩,部分企业开始减少采购,受产业链传导影响,预计短期内焦煤现货将承压偏稳运行,期货价格将延续震荡。    
操作建议:区间操作。
风险因素:煤矿复产(下行风险);进口恢复(下行风险);终端钢材需求超预期。
 
动力煤观点:港口止跌企稳,郑煤触底回升
逻辑:两会已经结束,陕西榆林在节后公告的三批待审核煤矿也逐步进入复产阶段,在下游主流电厂已经进入淡季的同时,宽松预期下让市场情绪发生快速变化;但当前产地市场依旧供给有限,坑口价第一波下跌尚未结束,成本倒挂现象仍旧维持,短期内仍旧维持弱势震荡的态势运行。
操作建议:区间操作。
风险因素:库存高位维持、政策落实不及预期(下行风险);安全整顿升级、宏观需求超预期(上行风险)。
 
玻璃观点:生产企业信心不足,玻璃或震荡偏弱
逻辑:由于下游订单情况不及预期,导致生产企业库存不断增加,玻璃厂家信心有所动摇,现货价格或继续调降。同时,后期随着冷修生产线的陆续复产,供给端压力较大,库存拐点仍需等待。目前期价贴水处于偏低水平,短期或震荡偏弱。
操作建议:逢高卖出,区间操作。
风险因素:房地产市场继续下行(下行风险);房地产限购政策松动(上行风险)

硅铁观点:套保压力减弱,硅铁或转为震荡
逻辑:随着期价的大幅回调,当前套保利润已被大幅压缩,盘面利润已与现货利润基本持平,套保压力有所减弱。当前临近钢招,预计现货价格将短期持稳,而期价或震荡为主。
操作建议:区间操作。
风险因素:钢材价格大幅下跌(下行风险);下游钢材基本面好转(上行风险)。
 
锰硅观点:预期提振现货,锰硅或震荡为主
逻辑:受宁夏石嘴山地区节能降耗监察提振,北方地区现货昨日再次普涨100元/吨。当前港口锰矿库存直逼近三年高位,锰矿价格后期压力较大,但短期或受硅锰提价影响有所上涨。当前期货转为贴水现货,在现货下跌前或震荡为主。
操作建议:逢高卖出,区间操作。
风险因素:锰矿价格、螺纹价格大幅下跌(下行风险);下游钢材基本面好转(上行风险)。


能源化工


原油:油品去库高于预期,油价维持偏强上行
逻辑:昨日油价大幅上行。EIA周报数据显示,上周美国原油、汽油、馏分油库存 -959、-459、-413万桶。炼厂检修高峰结束,原油进入去库周期;库欣库存结束半年累库,支撑WTI月差走强。汽油需求上行产量下降,推动库存快速下降,汽油裂差飙升。柴油去库幅度相对较缓,汽柴价差继续走扩。美国产量维持增长,但近期产量调节参数升至历史高位,或意味存在较大跟踪误差,未来月度数据存在修正可能。
期货方面,月差及基差结构向上修复,基金净多持仓增加,股市反弹,均对单边价格形成支撑。供需方面,短期压力来自需求:美国检修季逐渐结束,亚欧进入检修高峰。中期支撑来自供应:若欧佩克维持减产叠加委内瑞拉供应下降,需求恢复后价格存在上行动力。长期取决政治博弈:特朗普对油价上边界压制仍存。短期单边及结构表现偏强,关注回调买入单边、做多Brent远月月差、做空Brent-WTI近月月差空间。
策略建议:Brent 1906-12多单持有
风险因素:宏观系统风险;地缘政治风险


沥青:恒力溶剂脱沥青产能压制期价,进口价格上提静待需求启动
逻辑:昨日夜盘沥青主力期价回调,6-12月差小幅度下跌。主要的利空消息是恒力石化目前有140万吨/年的溶剂脱沥青产能,如能满负荷开工,对沥青市场冲击不小,此外委内瑞拉宣布停止出口原油至印度,市场或解读到国内马瑞油增加的概率变大,因此沥青主力期价回调。恒力来说,目前沥青产量还未兑现,利空幅度有限,委内瑞拉到国内的原油到港即使增多也要在5月之后,目前3-4月的到港还是偏低。今日华北、山东沥青出厂价上调,进口沥青价格上调,沥青需求缓慢恢复,未来需求驱动下沥青有望延续强势。
操作策略:多1906-1912,逢低多
风险因素:上行风险:原油大幅上涨,炼厂意外检修;下行风险:持续时间长的大范围降雨


燃料油:主力空头减仓月差大幅向上修复,富查伊拉燃料油库存环比同比大增
逻辑:今日Fu1905空头持仓大降,5-9月差有较大程度向上修复。当周富查伊拉燃料油库存同比环比上涨,新加坡裂解价差变化不大,库存上涨或与中东夏季备货有关,季节性趋势来看,在中东燃油需求旺季之前富查伊拉燃油库存大概率提前补库。虽然前有炼厂检修、中东夏季燃油需求增加的预期,但新加坡地区380裂解价差一直变化不大,或与二月运费上涨、新加坡船燃销量下滑有较大关系。未来韩国(新增装置)、俄罗斯(出口关税利于原油出口抑制本地炼厂开工从而减少燃料油产量)、中东(Ruwais燃料油外放量大幅减少)燃料油出口继续减少,目前供应减少幅度大于需求减少幅度,因此当下处于紧平衡,四月炼厂检修更加集中,或加剧供应收缩力度,届时燃料油裂解价差有望走强。
国内来看,5-9月差继续被压制与新加坡5-9价差偏离较大,我们还是维持之前的观点,在燃料油紧平衡背景下,复制1901-1905月差(近月大幅贴水)难度不小,我们仍相对看好月差向上修复。
操作策略: 多Fu1905-1909
风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:新加坡到港船货增加。

LLDPE:去库依然偏慢,或制约反弹高度
逻辑:现货成交起色尚不明显,库存去化仍相对偏慢。从基本面来看,供需偏空的整体格局距离逆转仍有较长的一段时间,但盘面价格对利空已有一定反映,考虑到旺季正处于进行时,季节性去库即将有望到来,不过就目前的供需状态与库存水平,反弹高度难以期望太高,最好的情况可能也就是低位震荡或弱势反弹了。
操作策略:空单止盈后观望
风险因素:
上行风险:财政刺激政策加码、地膜需求超预期
下行风险:对美PE加征关税取消、进口压力高于市场预期


PP:需求改善暂不明显,短线反弹高度或不宜乐观
逻辑:库存继续维持高位,现货好转未展现持续性。短期来看,由于中下游对当前价格的兴趣有一定增加,增值税下调对需求的前置效应在3月也会继续体现,PP供需存在改善的可能,但从微观跟踪的情况来看,改善的力度仍不十分明显,因此期价反弹高度或不宜十分乐观,最好的情况可能也就是低位震荡或弱势反弹。
操作策略:观望
风险因素:
上行风险:宏观经济企稳,需求逐渐恢复、原油反弹
下行风险:在中美贸易谈判达成后,国内政策转向

甲醇:原油坚挺叠加去库存驱动部分兑现,短期支撑渐增
逻辑:近日盘面止跌反弹,虽然目前压力仍是库压,且近期产区现货持续弱势,另一个压力是烯烃(PP、MEG),不过MEG和PP短期存在价差支撑,叠加MTO利润修复,但压力有所减弱,且油价延续强势,再加上久泰MTO试车且检修有所增多,短期支撑有增;后市去看,近期油价或延续强势,且3-4月份国内外检修将陆续兑现,叠加4月部分新MTO需求陆续兑现以及传统需求持续回升,整体3、4月份仍有去库存驱动,短期压力释放后,中长期内仍震荡偏强。
操作策略:短期偏弱谨慎,激进可布局多头
风险因素:
上涨风险:国内外装置故障再次增多、原油持续大涨、人民币持续大幅贬值
下跌风险:甲醇装置集中重启、下游抵触明显增多、整体宏观转向

PTA:供需博弈下,PTA走势弱势震荡
逻辑:昨日,PTA走势先抑后扬,跌势暂显止步,预计这主要是受恒力石化PTA装置检修消息的提振。短期看,PTA成本和需求的博弈或令走势震荡加剧。一方面,受PX产能扩大的预期影响,成本线下移将给PTA提供更多的可跌空间。另一方面,下游需求逐渐回暖,而PTA检修有扩大,将给PTA形成供需偏紧的预期,进而对PTA价格形成一定的支撑。在这种多空博弈之下,PTA走势的方向性或显纠结。但我们认为,在PTA有累库转入去库的过程中,供需偏紧的局面需要一定时间的过渡,再次之前成本端的影响或仍占主导。总体看,PTA延续弱势震荡的概率较大,下方支撑需视PX价格而定,在PTA加工费允许的情况下,PX价格若持续下跌,PTA跟跌的概率较高。
操作:观望?;蚨唐诟婕庸し训?、高进行多、空操作。
风险因素:
利空因素:原油价格大幅下挫,PX、PTA产能大幅增加,聚酯需求回暖受阻。
利多因素:PTA供需偏紧,聚酯需求显著提高,原料价格涨幅扩大。

乙二醇:乙二醇走势暂显止跌,但阶段性压力未解除
逻辑:乙二醇期价暂显止跌,短期5100支撑有效;现货市场交投价格重心也小幅回升,但短期供需偏空格局并未有根本性改善。跌势的暂缓,主要是短期原料价格未有太多让步的情况下,乙二醇价格在利润有限的情况下可压缩的空间有限,此外,需求积极性回暖对供需格局的改善存利好潜力。然而,乙二醇高库存的压力暂未有显著改善,因此,即便乙二醇走势止跌,但缺乏实质性利好支撑,上行的空间也不大。总体看,目前乙二醇供需格局仍未到转折点,短期乙二醇价格维持区间底部运行的概率较大;中期,供需存在好转空间,在需求利好加深且乙二醇新增产能释放前,乙二醇价格走势偏空程度减弱;加上成本支撑的利好,乙二醇行业利润的修复或支撑价格的回升。长期,乙二醇供需偏空的演变将对价格构成持续性压力。
操作:观望?;蚋婕庸し训?、高进行多、空操作,下方支撑看5000,上方压力在5400-5500区间。
风险因素:
利空因素:原油价格大幅下挫,乙二醇品库存持续累积,聚酯需求回暖受阻。
利多因素:油价大幅回升,聚酯需求显著提高,乙二醇库存快速回落。


PVC观点:情况变化不大 下行仍有空间近期需警惕反弹
逻辑:PVC期货继续进行移仓,由于远月升水,因此空头主力在移仓过程中更为积极,远期价格今日继续下行。现货今日无变化,期货贴水100左右。阶段逻辑无变化,V风到最新库存数据显示PVC整体库存依旧未出现拐点,现货转势时机未到;下行边界未到,依旧存在下行空间;技术无明显的转势迹象,依旧处于下行趋势。操作上,当前位置由于超跌严重,中线介入时机不佳,如有空头持仓,可适当减少部分仓位。1909超跌更为严重,需要警惕反弹。
操作:中线介入时机不佳,如有空头持仓,可适当减仓。短线快进快出可靠5日均线抛空。
风险因素:
利空因素:PVC库存增速巨幅扩大;原油带动整个化工板块走弱。
利多因素:环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力;原油带动整个化工板块走强。


纸浆观点:现货平稳,期货跌势确认,震荡下行
逻辑:今日木浆价格平稳预期变化,下游再发涨价函。期货在增仓下跌后呈现震荡运行格局。下游文化纸再发涨价函,普遍计划在本月下旬或下月上旬进行调价,调价尚未落实。但目前无论是纸浆市场还是下游原纸市场,成交均不活跃,观望氛围浓厚。纸浆期货已经再度进入趋势性下跌行情。但受制于现货跟跌缓慢及基差因素,在下跌途中可能存在一定震荡。交易上短期背靠5日,10日均线抛空,中线空头继续持有。
操作:偏空交易,空头持有,站稳20日均线止损。
风险因素:
利空因素:纸厂开始抵触、浆厂再次降价。
利多因素:浆厂集中检修、宏观政策释放、人民币大幅贬值。

有色金属

铜观点:嘉能可抛售澳洲铜矿,沪铜震荡整理
逻辑:智利矿业预计2019年全球铜仍将供不应求,然而嘉能可已悄然抛售铜矿。虽然嘉能可保留了特许使用权,但是交易主要以现金结算,股权占比有限,抛售换现意图明显。上游铜矿干扰虽有提升趋势,但是国外铜冶炼厂检修多集中于上半年,所以短期利好效应恐将有限。结合伦敦库存上扬至19万吨左右,沪铜期货及保税库库存约100万吨,同时伦铜总持仓净多单下滑,与价格出现背离。
操作建议:观望
风险因素:库存
 
铝观点:铝价震荡等待库存数据指引
逻辑:隔夜内外盘铝价走势平稳,尽管产业链上游的事件冲击尚未解除,但美联储会议前夕,投资者心态谨慎。除了美联储议息政策外,今日还需重点关注反应供需状态的现货库存数据,是否去库对多头信心很关键。整体上看,旺季之中,消费尚难证伪,铝价震荡偏强中等待真实消费的更多指引。
操作建议:区间操作;
风险因素:电解铝减产检修力度加大,经济强刺激政策。
 
锌观点:美联储“鸽声”大作,短期锌价上方空间暂难乐观期待
逻辑:LME锌库存持续去化,短期LME低库存的支撑仍在。国内方面,3月传统旺季下游恢复缓慢,国内锌锭尚未确定是否已进入去库周期。供应方面,3月份将有部分冶炼企业进行检修,不过2018年部分减停产产能于近期开始恢复,预计国内冶炼产出将缓慢增加。宏观方面,美联储议息会议延续了1月的“鸽派转向”,预计今年不加息,9月结束缩表;美元指数大幅下挫,提振有色板块。整体来看,近两日锌价再度企稳走高,但上方空间尚难乐观期待。短期锌价或震荡调整,锌价内弱外强格局和沪锌期货近强远弱态势将延续。
操作建议:趋势性操作等待沽空机会;把握沪锌期货买近卖远机会
风险因素:美元指数大幅波动,宏观情绪明显变动
 
铅观点:低价再生铅零单成交好转 沪铅震荡整理
逻辑:天气转暖铅精矿供给有望好转,炼厂补库需求即将释放完毕。进入3月以来再生铅由于利润改善生产动力增强,结合下游铅蓄电池新增订单不乐观,成品库存积压?;ηΤ氏止┐笥谇蟾窬?,短期有望下跌。
操作建议:偏空操作
风险因素:环保再度超预期整治,导致国内铅供应明显收缩
 
镍观点:氛围继续好转,期镍震荡偏强
逻辑:镍铁增量在短期依旧难以满足需求,市场现货依旧偏紧;而需求端不锈钢库存积压明显增加,价格承压。供需结构虽维持平稳但有一定弱化迹象,但仍未显明显悲观。今日不锈钢下游以及电解镍下游表现都有所走弱,观望情绪加重,但期货盘面依旧偏乐观表现为主,预计短期继续维持震荡走势,操作上以短线操作为主。
操作建议:短线操作
风险因素:黑色系表现偏弱,有色金属整体走势进一步趋弱
 
锡观点:成交氛围一般,期锡维持震荡
逻辑:缅甸锡矿远端紧缺逻辑仍然对锡价有所支撑,近期进口数据下降明显,但国内产能有所抬高。而现货市场方面,今日市场现货成交氛围一般,下游按需采购为主而贸易商继续惜售。目前期锡维持震荡格局,操作上暂时维持观望。
操作建议:观望
风险因素:矿山受环保影响关停
 
贵金属观点:美联储温和导向 贵金属震荡偏强
逻辑: 美联储维持利率无变化,明晰停止缩表路径,整体观点温和。国外英国脱欧再遇挫折,市场期待延长脱欧时限,以最终达成协议。但宏观数据向好,符合行长卡尼的远期经济预期,结合扩张性的财政政策,英国央行有望先于欧央行加息。反观美国就业不乐观,暗示美国经济放缓趋势。短期美国前期降税利好消化,经济回落预期加大。虽然本次非农有明显的季节性因素,但不排除后期就业持续弱化的可能,利好黄金。
操作建议:低位多单持有
风险因素:美国远期利率曲线β上扬
 
 

东方6+1预测 www.5lbr.cn 农产品


棕油
观点:基本面仍偏空 预计近期油脂价格维持震荡走势
逻辑:国际市场,3月马棕出口环或改善,但棕油复产施压油脂市场。
国内市场,上游供应,棕榈油库存趋增,豆油库存回升,油脂整体供应压力增加。下游消费,油脂消费处于淡季,棕油市场冷清,豆油成交相对较好。综上,缺乏利好消息提振,预计近期油脂维持底部震荡,关注3月马棕出口情况。
操作建议:空单持有
风险因素:原油价格大幅上涨,刺激棕榈油价格上涨。


豆类
观点:关注中美贸易政策变化,消费预期悲观施压豆粕价格
逻辑:近期国内大豆豆粕库存持续下降,较低的豆菜粕价差提振下游需求,但南美大豆上市在即,国内猪瘟疫情长期持续利空粕类市场,预计近期豆粕期价维持震荡。后期持续关注中美贸易谈判进展及美豆新季种植面积变化。豆油方面,近期国内豆油库存持续回升,国内油脂供给过剩格局未变,马棕产量预期增加且出口较悲观,预计近期豆油期价震荡偏弱运行。
操作建议:豆粕观望,豆油空单持有
风险因素:中美贸易谈判不顺,南美天气恶化,利多粕类市场。          

                                                                      
菜籽类
观点:关注中加贸易政策变化,近期菜油粕期价维持震荡格局
逻辑:市场担忧进口菜系受阻情绪重燃,近期国内沿海菜粕库存下降,但菜籽库存同比仍偏高,预计近期国内菜粕供应暂时有保障;需求方面,目前处于需求淡季,近期沿海菜粕成交低迷,较低的豆菜粕价差利空菜粕需求;替代品方面,近期国内豆类库存偏低,但猪瘟疫情长期持续利空国内粕类市场。综上,预计近期菜粕期价维持震荡。菜油方面,马棕进入增产周期且出口较为悲观,近期菜油库存仍处高位,国内油脂整体供给过剩,预计近期菜油期价反弹动能不足。关注中加贸易政策变化及加菜籽进口情况。
操作建议:菜粕观望,菜油观望
风险因素:进口菜系受阻,利多国内菜系市场        风险因素:进口菜系受阻,利多国内菜系市场   

白糖
观点:消费淡季,上涨信心不足
逻辑:现阶段,压制郑糖的主要因素是食糖的季节性及政策的不确定性,目前新糖继续大量上市,预计3-4月份,郑糖压力仍存;2月产销数据表现好于预期,叠加广西地方政府出台相关政策支持制糖企业,预计郑糖难有深调;外盘方面,原糖或已见底,中期仍处于低位震荡偏强态势,目前配额外进口已经无利润,内外倒挂已经持续一段时;巴西方面,压榨基本结束,产糖量大降;印度产量同比增加,泰国产糖量同比大增,但要关注印度出口情况。我们认为,从目前情况来看,短期不会出现太大利空因素,郑糖有望筑底反弹,底部或已现;但中期仍处于低位区间震荡态势,因中国仍在增产周期,全球糖市处于去库存化阶段
操作建议:多单持有;5-9反套持有。
风险因素:抛储政策对郑糖形成打压、进口政策变化、直补政策、走私增加或压制郑糖

棉花
观点:现货市场棉价坚挺 郑棉延续区间震荡
逻辑:国内方面,郑棉新仓单持续流入;现货市场棉价指数坚挺,纱线价格略走强。国际方面,印度国内棉价震荡偏强运行,汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析,长期看,印度MSP构筑全球棉价阶段性底部,棉市或呈现慢牛行情;短期内,中美贸易磋商前景仍存不确定性,美棉主力在70美分附近获得支撑,郑棉整体延续区间震荡且价格重心缓慢上移,关注上方套保压力,关注下游订单状况。
操作建议:观望
风险因素:中美贸易争端,汇率风险,储备棉轮换政策                                                                   

玉米
观点:渠道库存压力较大,期价上行遇阻
逻辑:供应端基层或仍存2~3成左右余粮,气温回升令产区存粮难度增大,基层售粮进度加快,阶段性供应仍充足。饲料需求方面,猪瘟疫情愈演愈烈,生猪存栏下降,悲观预期使得企业补库意愿较差,饲料需求低迷。深加工方面,行业开机率回升,淀粉企业库存下降,酒精加工利润好转,企业建库开启,短期或对市场有所提振。贸易政策方面,中美贸易政策谈判顺利,替代谷物进口预期担忧情绪仍在。国内政策方面东北一次性收储工作全面启动,提振市场信心。综上我们认为在政策提振及下游企业补库建库的周期内,期价下方支撑较为坚实,但受限于需求疲软,其上涨空间有限,中长期预计维持区间震荡,后期随着气温回升,关注猪瘟疫情的发展。淀粉或随于玉米波动。
操作建议:观望
风险因素:贸易政策,猪瘟疫情


鸡蛋
观点:现货价格上涨趋缓,期价关注5-9反套机会
逻辑:供应方面,春节后蛋价偏低,蛋鸡养殖利润较差导致淘汰鸡出栏量增多,使得供应下降。需求方面,当前需求偏弱,但猪价偏高对冲需求不利影响。总体来看,近期现货价格有望维持相对高位,但继续上涨空间有限。主力05合约短期有望高位震荡;09合约受猪价上涨催化影响,预计相对偏强。供需基本面之外,需要关注禽流感疫情发展,若大范围禽流感疫情爆发,会对消费产生不利影响,打压蛋价。
操作建议:09合约多单持有,关注5-9反套机会
风险因素:禽流感导致消费疲软,前期补栏蛋鸡苗不及预期
震荡偏强

版权所有:中信期货有限公司 Copyright ? 2007-2017 CITIC Futures Co.,Ltd, All Rights Reserved

粤ICP备14051234号 粤公网安备 44030402000257号

  • 丁薛祥:以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导推动中直党建工作再上新台阶 2019-01-30
  • 上海 用 “大数据”解决企业身份证 2019-01-30
  • 盛世嘉园半夜狗叫声扰民哪个部门可以管 2018-08-20
  • 拒收难民的国家,是野蛮国家 2018-08-17
  • 打喷嚏、擤鼻涕,这些小事大部分人都做错了 2018-08-17
  • 张鸿星会见温州市抚州商会筹备组 2018-08-15
  • 新时代新征程 “乘船渡桥”实现中华民族伟大复兴 2018-08-15
  • 云南富宁壮族珑端节开幕 2018-08-11
  • 网络医疗广告套路太多迷人眼 消费者讲述被坑经历 2018-08-05
  • 特朗普不容小觑,而我们中下层的群众也买不了什么美帝高端奢侈品 2018-08-05
  • (两会受权发布)第十三届全国人民代表大会八个专门委员会主任委员、副主任委员、委员名单 2018-07-31
  • 【大家谈】中国以更开放的胸襟拥抱世界 2018-07-31
  • 807| 894| 923| 788| 757| 757| 763| 159| 506| 564|